Previsiones de Forex – cómo prepararse para la locura del miércoles

Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management

Puede que sólo nos estemos acercando al final del primer trimestre, pero esta semana va a ser una de las semanas más importantes: todo apunta a que la Reserva Federal subirá los tipos de interés por primera vez en 2017, se celebran elecciones generales en Holanda, los ministros de economía y banqueros centrales del G20 se reúnen, la Cámara de los Comunes del Reino Unido votará una enmienda clave para garantizar los derechos de los ciudadanos de la UE que podría determinar cuándo invocará la primera ministra May el artículo 50, y se conocerán decisiones de política monetaria en el Reino Unido, Japón y Suiza. Además de todo esto, se publicarán las cifras de Estados Unidos sobre inflación y ventas minoristas, y Australia y el Reino Unido publicarán sus datos laborales al mismo tiempo que sabremos cuánto ha crecido la economía de Nueva Zelanda en el cuarto trimestre. Así que no os dejéis engañar por la tranquilidad de hoy, porque esto debería ser sólo la calma antes de la tormenta. Esperamos un gran revuelo este miércoles cuando se publiquen los datos sobre el mercado laboral del Reino Unido seguidos de las elecciones de Holanda y los informes sobre ventas minoristas y el IPC de Estados Unidos y después el anuncio de política monetaria de la Reserva Federal. La mejor manera de prepararse para esta locura de miércoles es saber dónde se sitúan las expectativas y el margen de sorpresa que se puede esperar. La encuesta del ZEW alemán y los precios de la producción de Estados Unidos se publicarán el martes pero no se espera que estos informes tengan un impacto significativo sobre la divisa.

Teniendo esto en cuenta, muchos inversores se preguntan cómo operar en medio de estos acontecimientos de riesgo.Comenzando con el dólar y el anuncio de política monetaria de la Reserva Federal, está claro que, al estimar el mercado que hay un 100% de probabilidades de que se lleven a cabo los ajustes, los inversores deberían operar con mucho cuidado. El dólar no amplió las pérdidas del viernes frente al yen pero ha descendido con respecto a la libra, el franco suizo y las divisas vinculadas a las materias primas. Lo interesante de este descenso es que se produce en medio de un persistente aumento de las tasas de Estados Unidos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha aumentado por encima del 2,6%, señal de que los traders de bonos siguen posicionándose para una decisión sobre los tipos contundente. Si echamos un vistazo a los futuros de los fondos de la reserva, el mercado estima que habrá sólo dos ‒que no tres‒ subidas de los tipos de interés este año, lo que significa que los inversores no están convencidos de que las autoridades de Estados Unidos sean tan agresivas como han sugerido lo que deja margen para nuevas posiciones. Si la presidenta de la Fed, Janet Yellen, deja claro que habrá otra subida de los tipos pronto ‒y creemos que así lo hará‒ (en marzo, por ejemplo), el USD/JPYdebería alcanzar el nivel de 116. La siguiente tabla muestra las mejoras generalizadas de la economía de Estados Unidos desde la última reunión, ya que está aumentando la actividad de los sectores manufacturero y de los servicios, sube la inflación, se observa un crecimiento del consumo básico, se mantiene firme la confianza y se observa una resistencia del mercado inmobiliario a pesar de la subida de las tasas hipotecarias. Las acciones también subieron hasta nuevos máximos históricos el mes pasado gracias en parte a los planes de infraestructura y Seguridad Social del presidente Trump. No sólo creemos que el dólar y el USD/JPY en particular subirán tras el anuncio de política monetaria de la Reserva Federal, sino que también creemos que debería comprarse durante las reversiones antes de la decisión sobre los tipos, pues es probable que sean superficiales.

La libra ha protagonizado su mayor subida intradía frente al dólar en más de dos semanas. Según un artículo publicado en el periódico Independent y un portavoz de la primera ministra Theresa May, el artículo 50 no se invocará esta semana. En la votación de hoy, la Cámara de los Lores decidió por una abrumadora mayoría rechazar las enmiendas al proyecto de ley del Brexit. Esto envía el proyecto de ley de vuelta a la Cámara de los Lores, que probablemente no contradirá la voluntad del pueblo (aunque si lo hace podríamos vernos ante más vaivenes). Una vez que ambas cámaras del Parlamento estén de acuerdo sobre los pormenores del proyecto de ley, se enviará para que reciba sanción real y se convierta en ley, permitiendo a May la invocación del artículo 50. Así que la prontitud con la que se invoque el artículo 50 dependerá en parte de lo rápido que la Cámara de los Lores acepte la decisión de la Cámara de los Comunes. Si el artículo 50 no se invoca hasta la semana que viene, podríamos ver un breve repunte de la sobrevendida divisa pero si la primera ministra anuncia de pronto que lo va a invocar esta semana, los traders pueden esperar un desplome automático de la libra aunque no debería durar mucho tiempo pues los inversores se darán cuenta enseguida de que faltan meses hasta que se acuerden los plazos para abandonar la UE y años antes de que se materialice la salida oficial. Así que, mientras tanto, parece que el riesgo para la libra es al alza.

El euro ha cerrado la jornada ligeramente a la baja frente el dólar. Mario Draghi ha comparecido pero ha ofrecido muy pocos comentarios que puedan influir en los movimientos del mercado, centrándose en cambio sólo en la necesidad de crecimiento de la productividad de la eurozona. Smets, del BCE, también ha comparecido hoy y ha declarado que el banco no ha tomado medidas para la cancelación del actual programa de expansión cuantitativa. Smets ha afirmado que no hay ningún indicio de cambio de la política actual porque la inflación no ha mejorado mucho desde finales del año pasado. Visco, también miembro del BCE, ha ofrecido también declaraciones aunque se ha centrado en el panorama geopolítico y la incertidumbre que lo rodea. Destacando las actuales políticas de Estados Unidos y su aparente proteccionismo, Visco ha declarado que tales acciones podrían conllevar efectos adversos para el crecimiento de la UE. Visco también señaló que podría darse un ritmo más rápido de lo previsto de las subidas de los tipos de interés de Estados Unidos para acomodarlos a los cambios de política monetaria de Trump si fuera necesario. La zona euro dará a conocer mañana sus datos sobre producción industrial, así como la encuesta del ZEW alemán. Dada la incertidumbre política en la región, creemos que el riesgo de estos informes es a la baja.

Las tres divisas vinculadas a las materias primas han subido hoy con respecto al billete verde. El dólar neozelandés ha recibido hoy el impulso del NZEIR pues se han actualizado los pronósticos para 2018. Las previsiones de crecimiento del PIB se han mantenido inalteradas para el corto plazo pero se han revisado al alza para 2018. El gasto de los hogares también se ha revisado al alza para los próximos dos años, pero este incremento se ha visto compensado por una revisión a la baja de las exportaciones netas. Se espera que el empleo de la región se recupere pues la demanda laboral sigue siendo alta y se espera una subida de los salarios en 2018. Las previsiones sobre la divisa también se han actualizado y ahora se espera que el NZD siga subiendo durante todo el periodo de previsión hasta 2020, debido principalmente al más favorable panorama económico de Nueva Zelanda. El dólar canadiense recibió un impulso extra tras conocerse que Kuwait es el primer miembro de la OPEP en plantearse la ampliación del acuerdo sobre las reducciones de producción firmado el pasado mes de junio. Esta noticia llega justo cuando Irak y Angola han insinuado también su disposición de unirse a tal ampliación. Los países vinculados a la producción de materias primas no publicarán informes económicos relevantes mañana y eso podría dar lugar a una mayor recuperación a la espera de la decisión del FOMC.

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